Formulas
Pašu kapitāla atdeve (ROE) = pārskata gada peļņa / pašu kapitāls × 100
Aktīvu atdeve (ROA) = pārskata gada peļņa / aktīvu kopsumma × 100
Latviešu valodā tos sauc arī par pašu kapitāla rentabilitāti un aktīvu rentabilitāti. Saīsinājumi ROE un ROA nāk no angļu valodas un ir plaši lietoti arī Latvijā.
Skaitļus ņem no gada pārskata. Peļņa ir peļņas vai zaudējumu aprēķina postenis „Pārskata gada peļņa vai zaudējumi“. Pašu kapitāls ir bilances pasīva posteņu grupa „Pašu kapitāls“, bet aktīvu kopsumma ir bilances kopsumma.
Gada beigu vai vidējie atlikumi
Peļņa rodas visa gada garumā, bet bilance parāda stāvokli vienā dienā. Ja gada laikā aktīvi vai pašu kapitāls būtiski mainījās, piemēram, uzņēmums iegādājās iekārtas vai dalībnieki palielināja pamatkapitālu, gada beigu atlikums dod nedaudz izkropļotu rezultātu. Tāpēc bieži izmanto vidējo atlikumu:
Vidējais pašu kapitāls = (pašu kapitāls gada sākumā + pašu kapitāls gada beigās) / 2
Ja uzņēmums aug, rādītājs ar vidējo atlikumu parasti ir nedaudz augstāks nekā ar gada beigu atlikumu. Svarīgākais ir izvēlēties vienu metodi un to lietot visos gados, ko salīdzināt.
Piemērs
Piemērs ar izdomātiem skaitļiem
| Postenis | Gada sākumā, EUR | Gada beigās, EUR |
|---|---|---|
| Aktīvu kopsumma | 700 000 | 800 000 |
| Pašu kapitāls | 260 000 | 300 000 |
Pārskata gada peļņa ir 60 000 EUR, neto apgrozījums 1 200 000 EUR.
- ROA pēc gada beigu atlikuma: 60 000 / 800 000 × 100 = 7,5 %;
- ROA pēc vidējā atlikuma: 60 000 / 750 000 × 100 = 8,0 %;
- ROE pēc gada beigu atlikuma: 60 000 / 300 000 × 100 = 20,0 %;
- ROE pēc vidējā atlikuma: 60 000 / 280 000 × 100 = 21,4 %.
Skaitļi ir ilustratīvi un neattiecas uz kādu konkrētu uzņēmumu.
DuPont sadalījums: no kā veidojas ROE
Pašu kapitāla atdevi var sadalīt trīs daļās. Tā redzams, vai augstu ROE nodrošina laba peļņa, efektīvi izmantoti aktīvi vai liels aizņemtā kapitāla apjoms.
ROE = neto rentabilitāte × aktīvu apgrozījums × finanšu svira
- neto rentabilitāte = pārskata gada peļņa / neto apgrozījums;
- aktīvu apgrozījums = neto apgrozījums / aktīvu kopsumma;
- finanšu svira = aktīvu kopsumma / pašu kapitāls.
Iepriekšējā piemērā pēc gada beigu atlikumiem: 5 % × 1,5 × 2,67 = 20 %. Neto rentabilitāte ir 60 000 / 1 200 000 = 5 %, aktīvu apgrozījums 1 200 000 / 800 000 = 1,5, finanšu svira 800 000 / 300 000 = 2,67.
Divi uzņēmumi var sasniegt vienādu ROE ļoti atšķirīgā veidā. Vienam tas izdodas ar augstu rentabilitāti un mazu parādu, otram ar zemu rentabilitāti un lielu parādu. Otrais ir daudz jutīgāks pret peļņas kritumu.
Piemērs ar izdomātiem skaitļiem: divi uzņēmumi ar vienādu ROE
| Rādītājs | Uzņēmums X | Uzņēmums Y |
|---|---|---|
| Neto rentabilitāte | 10 % | 2,5 % |
| Aktīvu apgrozījums | 1,0 | 2,0 |
| Finanšu svira (aktīvi / pašu kapitāls) | 2,0 | 4,0 |
| ROE | 20 % | 20 % |
| Pašu kapitāla īpatsvars | 50 % | 25 % |
Abiem uzņēmumiem ROE ir 20 %. Uzņēmumam X uz katru pašu kapitāla eiro ir viens eiro saistību, uzņēmumam Y trīs. Y neto rentabilitāte ir tikai 2,5 %, tāpēc neliels cenu kritums vai izmaksu pieaugums to var novest līdz zaudējumiem, bet parāds paliek tāds pats. Aizdevējs X vērtēs labāk, lai gan īpašnieku atdeve ir vienāda.
Skaitļi ir ilustratīvi un neattiecas uz kādu konkrētu uzņēmumu.
Kā ROE un ROA lasa aizdevējs
Īpašniekam svarīgāka ir pašu kapitāla atdeve, jo tā parāda viņa ieguldījuma ienesīgumu. Aizdevējam svarīgāka ir aktīvu atdeve un tas, vai peļņas pietiek parāda apkalpošanai.
- Augsts ROE ar mazu pašu kapitālu nozīmē lielu parādu, nevis tikai labu biznesu. Tāpēc aizdevējs ROE vienmēr skatās kopā ar pašu kapitāla īpatsvaru.
- ROA parāda, cik produktīvi ir visi aktīvi neatkarīgi no finansējuma. To var salīdzināt starp uzņēmumiem ar dažādu parādu līmeni.
- Negatīvs pašu kapitāls padara ROE bezjēdzīgu. Ja uzņēmumam ir zaudējumi un negatīvs pašu kapitāls, formula dod pozitīvu skaitli, kas nav nekas labs. Par šo situāciju lasiet rakstā par negatīvu pašu kapitālu.
Latvijas bankas publiski nav noteikušas ROE vai ROA robežas, ko mēs varētu atrast un citēt. Tāpēc šos rādītājus visprecīzāk vērtēt, salīdzinot ar līdzīga lieluma uzņēmumiem tajā pašā nozarē un ar uzņēmuma iepriekšējiem gadiem. CreditContext bezmaksas pārbaudē aktīvu atdeve ir viens no rādītājiem, ar ko uzņēmumu salīdzinām ar citiem Latvijas uzņēmumiem.
Nejauciet pašu kapitāla atdevi ar kapitāla atdeves likmi, ko izmanto regulēto nozaru tarifu aprēķinos. Tas ir cits jēdziens ar citu nozīmi.
Biežākās kļūdas
- Dažāda peļņa dažādos gados. Vienā gadā izmantota peļņa pirms nodokļa, citā pārskata gada peļņa. Izvēlieties vienu un lietojiet to visos gados.
- Vienreizēja peļņa. Peļņa no pamatlīdzekļa pārdošanas vai apdrošināšanas atlīdzība palielina ROE un ROA vienu gadu. Lai redzētu parastā gada atdevi, to atņemiet.
- Salīdzināšana bez konteksta. ROE starp uzņēmumiem ar ļoti atšķirīgu parāda līmeni salīdzināt nav jēgas. Tur labāk der ROA.
- Negatīvs pašu kapitāls. Pozitīvs ROE, kas iznāk no divu negatīvu skaitļu dalījuma, nav labs rezultāts.
Kā uzlabot aktīvu un pašu kapitāla atdevi
- Palieliniet peļņu: cenas, izmaksas, nerentabli produkti. Par to vairāk rakstā par rentabilitāti.
- Pārdodiet aktīvus, kurus neizmantojat, piemēram, liekas iekārtas vai transportlīdzekļus.
- Samaziniet debitoru parādus un krājumus: tie palielina aktīvus, bet paši peļņu nenes.
- Neturiet uzņēmumā vairāk naudas, nekā vajag darbībai un rezervei. Taču ņemiet vērā, ka nauda uzlabo likviditāti, ko aizdevējs vērtē atsevišķi.