Parāda apkalpošanas seguma attiecība (DSCR)
DSCR = naudas plūsma parāda apkalpošanai / (gada pamatsummas maksājumi + gada procentu maksājumi)
DSCR sauc arī par saistību apkalpošanas koeficientu. Saucējā ir visi kredītu un līzinga maksājumi, kas jāveic gada laikā: gan pamatsumma, gan procenti. Skaitītājā ir nauda, ko uzņēmums šim nolūkam var novirzīt. Vienkāršākajā variantā tā ir EBITDA mīnus samaksātais uzņēmumu ienākuma nodoklis. Daži aizdevēji atņem arī nepieciešamās investīcijas pamatlīdzekļos vai dividendes.
DSCR 1,0 nozīmē, ka visa nopelnītā nauda aiziet parāda maksājumiem un rezerves nav. DSCR 1,2 nozīmē 20 % rezervi: naudas plūsma var samazināties par šo daļu, un maksājumi joprojām būs segti.
Altum savos kredītspējas vērtēšanas kritērijos norāda DSCR vismaz 1,2. Kredīta garantijām Altum prasa to pašu līmeni, bet nekustamo īpašumu attīstītāju projektiem, tostarp viesnīcām un īres birojiem, DSCR vismaz 1,4. Altum raksta, ka vērtē gan esošos finanšu rādītājus, gan prognozes.
Procentu seguma koeficients (ICR)
ICR = EBITDA / procentu maksājumi
ICR parāda, cik reizes peļņa pārsniedz procentu maksājumus. Daļa aizdevēju skaitītājā ņem nevis EBITDA, bet peļņu pirms procentiem un nodokļiem, tas ir, peļņu pirms uzņēmumu ienākuma nodokļa plus procentu maksājumus. Tad rādītājs ir stingrāks, jo nolietojums netiek pieskaitīts.
ICR 1 nozīmē, ka peļņa tikko sedz procentus un pamatsummas atmaksai nepaliek nekas. Tāpēc ICR ir zemākā latiņa, un praksē izšķirošais parasti ir DSCR. Altum minimālā vērtība ir ICR vismaz 1. ES valsts atbalsta noteikumos procentu seguma attiecība, kas rēķināta pēc EBITDA, ir viens no kritērijiem, pēc kā lielu uzņēmumu atzīst par grūtībās nonākušu: ja tā divus gadus pēc kārtas ir mazāka par 1,0 un parādu un pašu kapitāla attiecība pārsniedz 7,5.
CreditContext bezmaksas pārbaude no publiskajiem gada pārskatiem aprēķina procentu segumu kā peļņas pirms uzņēmumu ienākuma nodokļa un procentu maksājumu summu, dalītu ar procentu maksājumiem, jo nolietojums publiskajos datos ir norādīts tikai daļai uzņēmumu.
Neto saistības pret EBITDA
Neto saistības pret EBITDA = (saistības - nauda) / EBITDA
Šis rādītājs parāda, cik gados uzņēmums ar pašreizējo EBITDA varētu nomaksāt saistības, ja visu naudu vispirms izmantotu parādu samazināšanai.
- Altum vispārējos kritērijos min plānoto neto saistību un EBITDA attiecību zem 8,5 pirms kapitāla atlaides piemērošanas, bet kredīta garantijām ne vairāk kā 5.
- Swedbank raksta par uzņemtā finansējuma apmēru pret viena gada EBITDA un norāda, ka tās maksimālā robeža pret pēdējā gada EBITDA ir 5.
Publiskajos gada pārskatu datos nav atsevišķi redzams, kura saistību daļa ir kredīti un kura parādi piegādātājiem. Aizdevējs to redz no pilna gada pārskata un atšifrējumiem. Tāpēc aprēķiniet rādītāju abos veidos: ar visām saistībām un tikai ar aizņēmumiem.
Piemērs: vai jauns kredīts ir pa spēkam
Piemērs ar izdomātiem skaitļiem
Uzņēmuma EBITDA ir 150 000 EUR, uzņēmumu ienākuma nodokli tas nemaksā, jo dividendes neizmaksā. Esošajiem kredītiem gadā jāmaksā 60 000 EUR pamatsummas un 15 000 EUR procentu. Uzņēmums vēlas jaunu 200 000 EUR aizdevumu uz pieciem gadiem ar 5 % gada procentu likmi.
| Rādītājs | Tagad | Ar jauno kredītu |
|---|---|---|
| EBITDA, EUR | 150 000 | 150 000 |
| Pamatsummas maksājumi gadā, EUR | 60 000 | 100 000 |
| Procentu maksājumi gadā, EUR | 15 000 | 25 000 |
| DSCR | 2,00 | 1,20 |
| ICR | 10,0 | 6,0 |
Jaunajam kredītam pirmajā gadā jāatmaksā 40 000 EUR pamatsummas un aptuveni 10 000 EUR procentu. DSCR samazinās no 2,00 līdz 1,20, kas ir tieši Altum minimālais līmenis.
Ja EBITDA samazinātos par 20 % līdz 120 000 EUR, DSCR būtu 120 000 / 125 000 = 0,96, un visu maksājumu segšanai naudas vairs nepietiktu. Aizdevējs šādu jutīguma pārbaudi veic vienmēr.
Skaitļi ir ilustratīvi un neattiecas uz kādu konkrētu uzņēmumu.
Eiropas Banku iestādes pamatnostādnes, ko Latvijā bankām piemēro ar Latvijas Bankas noteikumiem, prasa novērtēt, vai aizņēmējs spēs maksāt arī tad, ja ienākumi un naudas plūsma samazināsies vai procentu likmes pieaugs.
DSCR pa gadiem
DSCR nav viens skaitlis visam kredīta termiņam. Ja pamatsummu atmaksā vienādās daļās, procenti katru gadu samazinās, un DSCR pakāpeniski uzlabojas. Tāpēc visgrūtākais parasti ir pirmais gads.
Piemērs ar izdomātiem skaitļiem: DSCR kredīta termiņā
Turpinām iepriekšējo piemēru: EBITDA paliek 150 000 EUR, pamatsummas maksājumi 100 000 EUR gadā, procenti samazinās līdz ar parāda atlikumu.
| Gads | Pamatsumma, EUR | Procenti, EUR | Maksājumi kopā, EUR | DSCR |
|---|---|---|---|---|
| 1. | 100 000 | 25 000 | 125 000 | 1,20 |
| 2. | 100 000 | 20 000 | 120 000 | 1,25 |
| 3. | 100 000 | 15 000 | 115 000 | 1,30 |
Skaitļi ir ilustratīvi un neattiecas uz kādu konkrētu uzņēmumu.
Ja kredīta pēdējais maksājums ir liels, tā sauktais balona maksājums, DSCR pēdējā gadā var būt krietni zem 1. Tad aizdevējs vērtē, vai uzņēmums spēs šo summu refinansēt. Pamatnostādnes starp nelabvēlīgajiem notikumiem, kas jāņem vērā, min arī atliktus pamatsummas vai procentu maksājumus.
Kā uzlabot parāda apkalpošanas rādītājus
- Garāks kredīta termiņš. Pamatsumma sadalās pa vairāk gadiem, un gada maksājums samazinās.
- Lielāka pašu līdzdalība. Mazāks kredīts nozīmē mazākus maksājumus.
- Dārgu īstermiņa parādu refinansēšana ar ilgāka termiņa aizdevumu.
- Lielāka EBITDA: cenas, izmaksas, nerentablu darbību pārtraukšana.
Nodrošinājums DSCR neuzlabo. Aizdevējam ķīla ir otrā izeja, ja kaut kas noiet greizi, nevis atmaksas avots. Par to vairāk lasiet rakstā par to, kā aizdevēji vērtē uzņēmuma kredītspēju.